Blog

Jul 25, 2023

La hausse des prix du riz et de l’énergie aux Philippines alimente les craintes d’inflation

Auteur Les « 3 cruciaux » : le retour des flambées des prix du riz et de l'énergie retardera-t-il les plans d'assouplissement de Bangko Sentral ng Pilipinas ? L’inflation aux Philippines a atteint un sommet de 8,7 % sur un an en janvier 2023, portée par

Auteur

Le « 3 crucial » : le retour des flambées des prix du riz et de l'énergie retardera-t-il les plans d'assouplissement de la Banque centrale des Philippines ?

L’inflation aux Philippines a atteint un sommet de 8,7 % sur un an en janvier 2023, portée par une combinaison de résurgence de la demande intérieure et de prix mondiaux élevés des matières premières. L’inflation s’est depuis modérée à 4,7 % en glissement annuel en juillet.

Une série de resserrements monétaires agressifs (hausses de taux totalisant 425 points de base) conjuguées à la modération des prix mondiaux de l'énergie ont contribué à pousser l'inflation vers l'objectif d'inflation de 2 à 4 % fixé par la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Le BSP prévoit que l’inflation reviendra dans les limites de l’objectif d’ici le quatrième trimestre.

Toutefois, les évolutions récentes pourraient faire dérailler le ralentissement actuel, en particulier avec une nouvelle recrudescence des pressions sur les prix des matières premières clés.

Les épisodes passés de forte inflation aux Philippines ont été provoqués en grande partie par des problèmes du côté de l’offre. La production locale de riz est insuffisante pour répondre à la demande intérieure et le pays dépend donc des importations de céréales en provenance des économies voisines. Les Philippines dépendent également de l’énergie importée pour la production d’électricité et le transport, ce qui souligne à quel point l’économie est vulnérable aux fortes fluctuations des prix mondiaux de l’énergie.

Nous avons identifié trois postes clés dans le panier de l'IPC, à savoir le riz, l'électricité et les transports, qui représentent ensemble 23,41% du total. Lors de l’épisode d’inflation le plus récent, les trois facteurs cruciaux représentaient 41 % de l’inflation pour 2022, soulignant l’importance de stabiliser les mouvements de prix de ces matières premières clés.

Compte tenu de leur poids dans le panier de l'IPC et de la dépendance du pays à l'égard des importations de riz et d'énergie, toute forte hausse des soi-disant « 3 cruciaux » pourrait entraîner une nouvelle poussée de l'inflation aux Philippines.

Le riz est l'aliment de base principal aux Philippines et les repas sans lui ne sont pas considérés comme un « repas complet ». Ce fait se reflète dans le poids de 9,6% du riz dans le panier de l'IPC. Les dégâts causés aux récoltes par les tempêtes ou les intempéries ont contraint les Philippines à importer davantage de produits de base pour renforcer leur approvisionnement dans le passé. Les développements en 2023 assombrissent les perspectives de production nationale avec l’apparition du phénomène climatique El Niño, en plus de la récente interdiction d’exporter en provenance de l’Inde.

La législation adoptée en 2019 (RA 11203) a supprimé les quotas sur l'importation de riz, ce qui en théorie pourrait contribuer à augmenter l'offre intérieure. Toutefois, les Philippines pourraient être confrontées à des coûts d'importation élevés étant donné l'impact d'El Niño sur les exportateurs de riz et l'interdiction d'exporter du riz en Inde. L'inflation du riz a récemment dépassé l'objectif (4,2 % en glissement annuel) et pourrait devenir de plus en plus préoccupante si les conditions d'approvisionnement se resserrent encore dans les mois à venir.

En plus d'être dépendantes des importations de riz, les Philippines dépendent également des importations d'énergie pour la production d'électricité et le transport. Les transports et l'électricité ont des poids importants dans le panier de l'IPC, à respectivement 9,02 points et 4,8 points. La flambée des prix mondiaux de l’énergie en 2022 a été l’un des principaux moteurs de l’inflation, les transports et l’électricité enregistrant une inflation de 12,9 % en glissement annuel et de 18,5 % en glissement annuel.

La récente remontée des prix mondiaux de l'énergie, due à l'évolution de la situation en Ukraine et aux réductions de production, a entraîné une hausse des prix à la pompe aux Philippines. Cette évolution devrait à terme se traduire par une hausse des coûts de l’électricité, 13,5 % de la production d’électricité étant assurée par des centrales électriques au pétrole.

En outre, une inflation élevée dans les transports et l’électricité entraîne souvent des effets de second tour. Les coûts élevés du transport et de l’électricité pourraient alimenter une augmentation des prix des articles qui nécessitent du transport et de l’électricité pour la production, ce qui entraînerait encore plus de pressions sur les prix.

BSP a récemment fait allusion à un éventuel renversement de politique d’ici le premier trimestre 2024, soulignant que l’inflation serait largement conforme à l’objectif à ce moment-là.

Le BSP est une banque centrale qui cible l’inflation et dont l’objectif est de maintenir l’inflation dans la fourchette de 2 à 4 %. Les récents épisodes de resserrement ont eu lieu en 2014, 2018 et 2022, la BSP ayant augmenté ses taux pour faire face aux flambées de prix induites par la hausse des coûts du riz et de l’énergie.